第2章 公司良性经营的重要参考指标

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3、判断一家公司是否良经营的重要参考指标：净资产收益率、资产负债率、毛利率、主营业务收增长率和净利润增长率、经营现金流、速度比率和流动比率。

很多一看到这些财务指标都大，尤其是那些没学过财务的朋友。

如果上雪首先跟大家这么介绍：

净资产收益率（Return on Equity，简称ROE），又称东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是净利润与平均东权益的百分比，估计很多小伙伴直接跳读或者脆把这本书关上了。

写书这些年，上雪发现一个有趣的现象：不懂财务的你就一堆公式教了他老半天，到来他还是糊里糊涂，云里雾里，懵懵懂懂；而本身就是财会专业毕业的读者也压根不需要看这一块内容，三大财务报表的所有常规科目他们背都应该背得出来，不然真是侮辱了他们手里的那张高等学位毕业证。

挡住我们学会如何投资的其实根本不是这些纷繁复杂的财务指标，否则世界上排名前100的投资家应该都是会计专业或者是财务管理专业毕业的学生才对，但事实证明并不是，这些优秀的投资家来自各行各业，有些甚至完全没学过财务。

所以，我们要透过现象看本质，上百个会计科目和财务指标我们抓准最核心的几个，认识它们，记住它们，并且知道如何使用它们，基本已经足够了。

第一个指标：净资产收益率（ROE）。

为什么把ROE放在第一个说，因为这个指标与我们投资者有最直接的关系。

我们不需要去背公式，我们打开一家公司的票财务指标图，首先就找三个字母：ROE，基本上所有的票软件都有这个显示主要指标的功能，ROE往往就在第一页。

ROE衡量的是我们每给公司投资1块钱，它能给我们带来多少回报。

如果一家公司年化ROE是20%，那就意味着我们每给这家公司投资1块钱，1年后它能给我们增值到1.2元，多赚的2毛钱就是我们的投资收益，2毛钱当然没什么意思，因为啥都买不了，但如果我们的本金是10万，投资收益就是2万，2万可以吃好几百碗上雪最的螺蛳，想想还不错！

菲特说：“如果你长期投资，不考虑市场价格波动的话，只赚企业自身增长的钱，那么你长期下来的平均年化收益率，基本上就等同于净资产收益率ROE。”

很多财经类书籍都引用了这句话，但又没告诉我们多久才算长期。

如果按照会计学，1个会计年度以上就算长期了；

如果按照一般的债券投资惯例，五年以上的肯定算长期，这就是为什么长期国债一般都是五年或者十年；

但是如果我们投资的是指数基金或者市，真正的长期一般在十年左右，因为在发达国家成熟有效的资本市场，往往十年是一个牛熊转换的周期。

所以菲特说的这个长期究竟多长？

为了探寻这一点，上雪特意找了几家存续时间足够长的公司算了一下。

比如双汇发展1998年12月10上市当天的价格是0.53元/，22年后的2020年12月10价格为44.58元/（价为前复权价格，剔除了企业送配等作的本变动），双汇发展20年间翻了84.11倍，平均年化增长率为22.32%，而双汇发展这22年的平均ROE是26.04%，二者仅相差3.72%。

比如贵州茅台2001年8月27上市当天的价格是4.9元/，20年后的2021年8月27价格为1568.67元/（价为前复权价格，剔除了企业送配等作的本变动），贵州茅台20年间翻了320.14倍，平均年化增长率为33.43%，而贵州茅台这20年的平均ROE是31.70%，二者相差1.73%，不足2%。

又比如格力电器1996年11月18号上市当天的价格是0.25元/，24年后的2020年11月18价格是62.52元/（价为前复权价格，剔除了企业送配等作的本变动），格力电器24年间翻了250.08倍，平均年化增长率为25.86%，这24年的平均ROE是26.24%，两者相差只有0.38%。

上雪不甘心，又翻了一些存续期间十年至二十年之间的公司，各行各业都算了一遍，发现越是成熟稳定的行业，比如生活消费品行业ROE和价年均涨幅差距就越是小，而且公司存续年限越长，差距越小。

总结来看，菲特的论点大体是正确的。

如果我们只赚企业自身增长的钱，不考虑市场价格波动，长期下来的平均年化收益率基本上就等同于净资产收益率ROE。