第3章 评价公司的六维标准

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上雪非常清楚虽然上一章才给大家罗列了几个非常重要的财务指标，但不懂得系统分析的小伙伴估计这一章就给忘了，所以帮助大家建立系统思维这件事儿上雪还是多做，这也是本书写作的宗旨。

上章我们讲到的财务指标分别是：

1、净资产收益率(ROE)——衡量一家公司有多能为东赚钱。

2、资产负债率——衡量一家公司债务风险究竟多大。

3、毛利率——衡量一家公司自己多能赚钱。

4、主营业务增长率和净利润增长率——衡量一家公司究竟是向好的方向发展还是往坏的方向发展。

5、经营现金流——衡量一家公司是否能靠自身产品和业务回血。

6、流动比率和速动比率——衡量一家公司是否会因为短期还不上债而关门歇业。

所以，如果我们把上述这些最主要指标整理成一个系统，就是得出判断一家公司是否为长期投资好公司的六纬评价标准。

这个标准就是:净资产收益率(ROE）越高越好，资产负债率低于同行业，毛利率高于同行业，净利润增长率大于主营业务增长率，经营现金流高于同行业，流动比率和速动比率最好都大于1且两者非常接近。

上述结论特别适用于那些弱周期行业，每年业绩表现都很平稳的公司，这些指标单年出现异动可以饶恕，毕竟天有不测风云，万一市场上出现了什么恶竞争对手，公司为了把对方趴下打个一两年价格战，财务指标恶化，但是这些指标在长期最好大多数年份都符合六纬评价标准。

有理论就要有实践，我们把这六纬评价标准往那些非常知名的大型公募基金前十大重仓里套一下，看看那些清北复中毕业的学霸基金经理们帮我们选出来的公司是不是大体都符合这个标准。

wind数据显示，截至2021年7月21，按持总市值统计，全市场基金持仓的前十大重仓分别为贵州茅台、宁德时代、五粮、腾讯控、海康威视、药明康德、隆基份、招商银行、迈瑞医疗和泸州老窖。

1、贵州茅台（食品饮料）

贵州茅台自上市以来平均ROE为32.54%，意味着你给这家公司长期投资100万元，平均每年它都可以给你赚30万；

贵州茅台自上市以来平均毛利率为88.00%，说明它每卖1000元的酒，自己就赚800元，赚钱能力极强，极其轻松。

贵州茅台自上市以来平均资产负债率为26.50%，连30%都不到，债务风险非常低。

贵州茅台2018至2020年三年经营现金流平均值为546.79亿元。

有趣的是，上雪发现小茅同学的经营现金流这个指标高到可以覆盖它的所有流动负债，流动负债是企业将在1年内或超过一年的一个营业周期内偿还的债务，贵州茅台2018至2020流动负债三年平均流动负债仅为409.60亿元，比它的经营现金流少了100多亿，而且不仅是三年平均值少，每年都少，也就是说如果小茅同学愿意，它可以用它银行卡里的钱把1年以内的短期债务全还了。

2018年至2020年贵州茅台平均流动比率为3.72，平均速动比率为3.12，两者都大于1且非常接近，说明它没有任何短期偿债压力。

流动比率和速动比率因为衡量的是公司的短期偿债能力，所以我们不需要去看十年二十年前的数据，把最近三年的数据拉出来比较下就差不多了。

接下来我们再看看小茅同学最近是变得越来越好了还是越来越坏。

2018至2020年茅台同学的主营业务增长率分别为26.43%、15.1%、10.29%，净利润增长率分别为30%、17.05%，13.33%，虽然指标都在往下降，其业务增速放缓了，但大家注意到了么，茅台的净利润增长率每年都大于主营业务增长率，说明它其实是提高了自身管理效率，削减了不该花的费用，正在努力提高企业运营速度，变得越来越会赚钱了。

总结来看小茅同学是个好的同志，不仅是好，而且是极好，六维指标漂亮得一塌糊涂，且不仅是这六个指标，它整个财报数据都可以被誉为A上市公司财报教科书，其中很多重点指标都经历了长达20年的考验，公司财务状况又好又稳又靠谱。

如果公募基金这前十大重仓是一个班级，小茅同学是当之无愧的班长，让我们给小茅同学集体鞠一躬。

2、宁德时代（电力设备）

宁德时代自上市以来平均ROE为39.78%，意味着你给这家公司长期投资100万元，平均每年它都可以给你赚39.78万，这个指标小宁同学比小茅同学还要高，不过小宁同学上市时间是2018年6月11，距今也